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市场对美联储还是太乐观了|今日热门

2023-06-07 20:29:16来源:wind  

过去一个月的美国经济数据突显了通货膨胀的持续性、粘性以及美国劳动力市场的韧性。经济学家表示,这可能意味着美联储将进一步加息,但投资者似乎持乐观态度。

5月份的就业人数增长几乎是疫情前10年平均月增长的两倍,而美联储首选的通胀指标在4月份反弹得更高,消费支出也保持强劲。在这种好就是坏的叙事中,强劲的就业和更高的工资意味着更高的通货膨胀,因为公司通过提高商品价格来转嫁增加的劳动力成本。这使得依赖数据的美联储更难在6月的会议上证明暂停加息的合理性。

通常情况下,投资者会担心强劲的就业报告可能会进一步推动加息,但华尔街仍在押注美联储在2024年年初转向降息。


(资料图)

根据芝加哥商品交易所的FedWatch,投资者认为6月暂停利率的可能性为80%,到12月降息的可能性为40%。到2024年1月,降息的可能性将超过60%。

1、市场是否过于乐观?

Principal Asset Management公司首席全球策略师Seema Shah表示,六月美联储是否加息变得扑朔迷离。劳动力市场的总体数据确实很强劲,但失业率上升,工资增长放缓。如果政策制定者正在寻找一个经济方面的警报,这将给他们一个完美的借口。

事实上,各行业的状况是不均衡的。制造业等经济部门正在苦苦挣扎,但服务业等其他部门仍然非常强劲。只要劳动力市场特别是在这个水平上增加就业岗位,就很难看到通货膨胀接近2%的情况,即使在今年将其控制在3%以下也是非常困难的。因此,Seema Shah认为有一个非常有力的理由表明,在接下来的两次会议上,美联储将再次加息。

2、今年的降息现实吗?

Seema Shah表示,今年降息似乎难以置信地不切实际。劳动力市场通常是经济放缓中最滞后的指标。它通常是最后一个下降的,当劳动力市场数据放缓,通常会很快呈现螺旋式下降。

多数投资者大概也持有这样的观点:在2023年第四季度,将看到劳动力市场突然恶化。也许这是可能的。但在现阶段,劳动力市场不太可能出现足够的疲软来突然压低通胀。Seema Shah称,今年不会有任何降息,市场需要为此定价。

3、为什么通胀如此顽固?

Seema Shah对媒体表示,这很奇怪,预期上,劳动力市场会比现在恶化得更多。疫情后劳动力需求的激增非常强劲,而且这种情况仍然存在,放眼整个服务业,现阶段仍然缺乏劳动力供应。因此,即使开始看到劳动力需求下降,也不一定意味着失业。

但这是一个滚动式的放缓,已经看到一些行业在挣扎,一些行业做得很好。因此,在某些行业,听到了失业的消息,但这并不是一个全面的情况。消费者的力量仍然存在,他们还有大约5万亿美元的超额储蓄。因此,目前有一个强大的消费者和强大的劳动力市场基本上相互支持,通胀很难大幅降温。

4、投资者和美联储在加息方向上是否一致?

Seema Shah认为,关于加息的滞后影响,美联储需要花时间来消化影响,但他们已经到了很容易犯政策错误的关键阶段。随着周期接近尾声,市场对利率的预期将出现大量波动,美联储将仔细观察大量市场噪音。市场仍在为今年的降息定价,这必须被排除在外。

过去两年对美联储的主要批评之一是沟通。上周,在一份重要的就业报告发布之前,美联储发言人明确表示了他们在6月份想做什么,这有点奇怪。当美联储不断强调非常依赖数据时,为市场做好准备并提供前瞻性指导是一项危险的政策。

(文章来源:wind)

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