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新方向！超长期债券ETF来了世界快资讯

2023-07-02 13:14:48来源：中国基金报

公募基金市场又迎来新的配置品种——超长期限国债ETF。

(资料图)

6月13日，全市场首只超长期限的债券ETF——鹏扬30年国债ETF正式登陆上海证券交易所。博时基金和华泰柏瑞基金也纷纷出手，上报跟踪上证超长期国债的ETF产品。

业内人士认为，近几年宽基ETF和行业ETF竞争白热化，基金公司多维度创新，大力布局债券ETF，超长期限国债ETF正是行业发力的一个新方向。同时，在流动性环境宽松、广谱利率下行的背景下，超长期国债ETF也将为投资者提供新工具，丰富市场策略。

基金公司纷纷布局超长期国债ETF

债券基金积极拥抱创新，超长期国债ETF纷纷涌现。

6月13日，全市场首只超长期限的债券ETF——鹏扬30年国债ETF正式登陆上海证券交易所，有效填补行业缺乏超长期债券ETF的空白，为投资者提供更丰富的场内低风险投资工具。

这只基金上市也显示出基金行业债券基金产品的创新思路和方向，聚焦于“超长久期”。根据Wind数据，截至6月30日，全市场共有债券ETF18只，鹏扬30年国债ETF为唯一一只超长久期的国债ETF产品。该基金是成立于5月19日，基金规模达到1.24亿。

看准这一方向，博时基金和华泰柏瑞基金也纷纷出手。6月15日，博时基金上报了博时上证超长期国债ETF，紧接着，6月16日，华泰柏瑞也上报了华泰柏瑞上证超长期国债ETF。

基金行业为何积极布局超长期债券ETF？平安基金经理王仁增认为有三大原因推动：

第一、从投资价值角度看，中金所在4月底推出30年期国债期货合约，基金公司顺势推出相应的30年期国债ETF，可以实现期现联动，给予客户更多的策略选择。

第二、从客户需求角度看，近期推出的30年期国债ETF填补了市场在超长期债券ETF领域的空白，可以很好满足机构对于超长国债的配置需求和波段交易需求。

第三、从债券ETF未来发展看，近几年宽基ETF和行业ETF竞争白热化，而债券ETF目前一共才18只，很多细分领域债券ETF都有待开发。目前，很多ETF头部公司都还未进入该领域，基于自身产品线完备角度，基金公司也会大力布局债券ETF。

鹏扬基金数量投资部总经理、鹏扬中债30年期国债ETF基金经理施红俊也表示，超长久期国债引导投资者进行长期资产配置，符合国家政策导向。目前国内债券ETF尚处于起步阶段，具备较大的发展空间。超长久期国债ETF赛道目前仅1只产品，尚没过分拥堵，各公司积极布局，希望在债券ETF方面有所突破。

此外，他认为，交易所底层债券流动性转好，使得管理超长久期国债ETF的可操作性变强。

不过，也有人士认为，债券类产品布局要以客户需求为主，“我们之前考虑过布局超长久期的债券ETF，但是最终没有落地执行的原因是，久期越长的债券，底层流动性就越差，对于基金经理的管理所提出的挑战和要求就越高。”一位基金公司人士表示。

在他看来，ETF是时效性要求非常强的工具产品，如果底层资产的流动性特别不好，基金经理管理压力会很大，这也是部分公司还在观望的原因。“一方面是考虑到投资管理上的压力和挑战，另一方面对二级市场的流动性也有一些担心。”

超长期国债ETF

具备配置和交易价值

超长久期债券ETF，独特的品种有其特有的吸引力。

平安基金经理王仁增表示，超长久期债券ETF具备久期长、波动大、长期持有收益率高的特色。他尤其指出，WIind资讯数据显示，截至6月26日，该指数最近3年、5年和10年的年化收益率分别为6.38%、7.14%和5.69%。（相关数据来源：wind）

他认为市场需求主要有两类:一类是对超长期债券的配置需求，目前市场缺少类似长久期的债券ETF，且保险机构负债久期高位运行，久期缺口大，对于超长期利率债的配置存在刚需。此外，30年国债具有高胜率和高收益率特点。在债券牛市期，其优势更加凸显。这类需求更多是保险机构、银行理财、券商资管和券商自营等机构客户。

另一类是债券波段交易需求，30年期国债相比10年期国债，更高的久期带来更高的价格弹性。在货币政策预期改善等市场利率下行区间，30年期国债能够帮助投资者快速拉长久期，把握交易机会；在长久期债券价格波动下行的趋势下，30年期国债净价波动大，波段交易价值明显高于10年期国债。而此类需求主要是个人高净值客户、私募机构以及部分具有交易需求的券商自营、保险等机构。

施红俊也提出类似的观点：一方面此类基金适合来自保险、银行等配置型投资者，“目前保险机构负债久期高位运行，久期缺口仍大，保险对超长期利率债存在配置刚需；而对于银行来说，首套房贷利率不断下行，30年期国债在久期上与房贷等中长期贷款相近，因此，30年期国债对银行的吸引力不断上升”。

另一方面的需求来自于私募、FOF、散户等交易型投资者，因为30年期国债相比10年期国债，更高的久期带来更高的价格弹性。在市场利率下行区间，30年期国债能够帮助投资者快速拉长久期，把握交易机会；在长久期债券价格波动下行的趋势下，30年期国债净价波动大，波段交易价值明显高于10年期国债。

王仁增还表示，拉长来看，30年国债收益率与经济增速基本同步，随着我国经济增速逐步放缓，货币政策预期改善，超长期国债收益率预计会下行，未来30年国债具备较好的投资价值。

债券ETF未来

还有很多细分领域布局空间

多位业内人士认为，国内债券ETF未来的发展空间是星辰大海，创新方向也层出不穷。

数据显示，目前国内仅有18只债券ETF，总规模约550亿元，而目前美国债券ETF规模占全球债券ETF规模比重超过一半，截至2022年底，美国债券ETF数量达到568只，规模约为1.32万亿美元。

施红俊表示，相较于美国债券ETF市场，国内债券ETF从广度和深度两个维度上都有较大的发展空间，目前国内债券ETF规模仅占债券存量比重不到0.1%，占全市场ETF比重约为4%，而美国同类指标分别为2.6%和20%，由此可见，国内债券ETF未来的发展空间相当广阔。

“国内债券ETF未来的发展空间是星辰大海。”平安基金经理王仁增更是直言，去年底，债券ETF比场外债券指数产品增速大很多，主要原因是债券ETF相比普通债券指数产品有交易便捷、简单、透明、高效等优势。不管是个人还是机构投资者，参与债券ETF的广度和深度均相比过去几年要好很多。

他还表示，未来，随着互联互通等资本市场双向开放步伐的加快，债券ETF满足了越来越多境外机构配置国内债券的需求。国内经济供需和预期持续改善，投资者结构将逐步完善，债券市场流动性将持续提高，这些都将有利于债券ETF产品的发展。此外，随着个人养老金制度落地、基金投顾等业务持续开展、以及银行、保险、理财子公司等市场机构对固定收益指数应用的关注度不断提升，固定收益指数型产品凭借其风险分散、规则固定、成份券穿透等特征，或将迎来新一轮的发展机遇。

他认为未来债券ETF布局方向很多，比如针对利率债品种：还可以补齐其余市场空白的期限和利率债品种。针对信用债ETF：目前市场相应的品种较少，可以布局信用债细分领域，也可以按照信用评级、久期和行业等方向进一步细分布局。另外，可以布局跨市场债券ETF，针对银行间和交易所全部债券品种布局跨市场债券ETF，目前市场上仅有跨市场政金债ETF，还有很多细分领域布局空间。

施红俊也认为，未来有三类债券ETF值得关注和布局，一是国债ETF，国债作为债券里面最核心的品种，当前国内国债ETF的规模依然较小，发展空间广阔；二是有流动性支撑的信用债ETF，随着债券做市业务日益成熟，做市流动性较佳的债券品种或更受投资者青睐；三是策略型债券ETF，策略型债券ETF依然是较为稀缺的创新品种，例如久期策略债券ETF。

此外，一位业内人士谈到，长远来看，债券ETF的市场需求很大，基金公司非常愿意在这方面去做探索和尝试，但目前也存在一些制约因素。

“国内债券ETF目前的发展现状相对落后于海外，其中一部分原因，债券ETF底层资产分布在银行间和交易所两个不同的市场，而ETF是在交易所发行，两个相对割裂的市场会导致底层资产的流动性可能不是那么好，很多银行间客户就不方便参与交易所债券ETF，这些都会对目前债券ETF的发展产生制约。”上述业内人士指出。

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