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新方向!超长期债券ETF来了 世界快资讯

2023-07-02 13:14:48来源:中国基金报  

公募基金市场又迎来新的配置品种——超长期限国债ETF。



(资料图)

6月13日,全市场首只超长期限的债券ETF——鹏扬30年国债ETF正式登陆上海证券交易所。博时基金和华泰柏瑞基金也纷纷出手,上报跟踪上证超长期国债的ETF产品。

业内人士认为,近几年宽基ETF和行业ETF竞争白热化,基金公司多维度创新,大力布局债券ETF,超长期限国债ETF正是行业发力的一个新方向。同时,在流动性环境宽松、广谱利率下行的背景下,超长期国债ETF也将为投资者提供新工具,丰富市场策略。

基金公司纷纷布局超长期国债ETF

债券基金积极拥抱创新,超长期国债ETF纷纷涌现。

6月13日,全市场首只超长期限的债券ETF——鹏扬30年国债ETF正式登陆上海证券交易所,有效填补行业缺乏超长期债券ETF的空白,为投资者提供更丰富的场内低风险投资工具。

这只基金上市也显示出基金行业债券基金产品的创新思路和方向,聚焦于“超长久期”。根据Wind数据,截至6月30日,全市场共有债券ETF18只,鹏扬30年国债ETF为唯一一只超长久期的国债ETF产品。该基金是成立于5月19日,基金规模达到1.24亿。

看准这一方向,博时基金和华泰柏瑞基金也纷纷出手。6月15日,博时基金上报了博时上证超长期国债ETF,紧接着,6月16日,华泰柏瑞也上报了华泰柏瑞上证超长期国债ETF。

基金行业为何积极布局超长期债券ETF?平安基金经理王仁增认为有三大原因推动:

第一、从投资价值角度看,中金所在4月底推出30年期国债期货合约,基金公司顺势推出相应的30年期国债ETF,可以实现期现联动,给予客户更多的策略选择。

第二、从客户需求角度看,近期推出的30年期国债ETF填补了市场在超长期债券ETF领域的空白,可以很好满足机构对于超长国债的配置需求和波段交易需求。

第三、从债券ETF未来发展看,近几年宽基ETF和行业ETF竞争白热化,而债券ETF目前一共才18只,很多细分领域债券ETF都有待开发。目前,很多ETF头部公司都还未进入该领域,基于自身产品线完备角度,基金公司也会大力布局债券ETF。

鹏扬基金数量投资部总经理、鹏扬中债30年期国债ETF基金经理施红俊也表示,超长久期国债引导投资者进行长期资产配置,符合国家政策导向。目前国内债券ETF尚处于起步阶段,具备较大的发展空间。超长久期国债ETF赛道目前仅1只产品,尚没过分拥堵,各公司积极布局,希望在债券ETF方面有所突破。

此外,他认为,交易所底层债券流动性转好,使得管理超长久期国债ETF的可操作性变强。

不过,也有人士认为,债券类产品布局要以客户需求为主,“我们之前考虑过布局超长久期的债券ETF,但是最终没有落地执行的原因是,久期越长的债券,底层流动性就越差,对于基金经理的管理所提出的挑战和要求就越高。”一位基金公司人士表示。

在他看来,ETF是时效性要求非常强的工具产品,如果底层资产的流动性特别不好,基金经理管理压力会很大,这也是部分公司还在观望的原因。“一方面是考虑到投资管理上的压力和挑战,另一方面对二级市场的流动性也有一些担心。”

超长期国债ETF

具备配置和交易价值

超长久期债券ETF,独特的品种有其特有的吸引力。

平安基金经理王仁增表示,超长久期债券ETF具备久期长、波动大、长期持有收益率高的特色。他尤其指出,WIind资讯数据显示,截至6月26日,该指数最近3年、5年和10年的年化收益率分别为6.38%、7.14%和5.69%。(相关数据来源:wind)

他认为市场需求主要有两类:一类是对超长期债券的配置需求,目前市场缺少类似长久期的债券ETF,且保险机构负债久期高位运行,久期缺口大,对于超长期利率债的配置存在刚需。此外,30年国债具有高胜率和高收益率特点。在债券牛市期,其优势更加凸显。这类需求更多是保险机构、银行理财、券商资管和券商自营等机构客户。

另一类是债券波段交易需求,30年期国债相比10年期国债,更高的久期带来更高的价格弹性。在货币政策预期改善等市场利率下行区间,30年期国债能够帮助投资者快速拉长久期,把握交易机会;在长久期债券价格波动下行的趋势下,30年期国债净价波动大,波段交易价值明显高于10年期国债。而此类需求主要是个人高净值客户、私募机构以及部分具有交易需求的券商自营、保险等机构。

施红俊也提出类似的观点:一方面此类基金适合来自保险、银行等配置型投资者,“目前保险机构负债久期高位运行,久期缺口仍大,保险对超长期利率债存在配置刚需;而对于银行来说,首套房贷利率不断下行,30年期国债在久期上与房贷等中长期贷款相近,因此,30年期国债对银行的吸引力不断上升”。

另一方面的需求来自于私募、FOF、散户等交易型投资者,因为30年期国债相比10年期国债,更高的久期带来更高的价格弹性。在市场利率下行区间,30年期国债能够帮助投资者快速拉长久期,把握交易机会;在长久期债券价格波动下行的趋势下,30年期国债净价波动大,波段交易价值明显高于10年期国债。

王仁增还表示,拉长来看,30年国债收益率与经济增速基本同步,随着我国经济增速逐步放缓,货币政策预期改善,超长期国债收益率预计会下行,未来30年国债具备较好的投资价值。

债券ETF未来

还有很多细分领域布局空间

多位业内人士认为,国内债券ETF未来的发展空间是星辰大海,创新方向也层出不穷。

数据显示,目前国内仅有18只债券ETF,总规模约550亿元,而目前美国债券ETF规模占全球债券ETF规模比重超过一半,截至2022年底,美国债券ETF数量达到568只,规模约为1.32万亿美元。

施红俊表示,相较于美国债券ETF市场,国内债券ETF从广度和深度两个维度上都有较大的发展空间,目前国内债券ETF规模仅占债券存量比重不到0.1%,占全市场ETF比重约为4%,而美国同类指标分别为2.6%和20%,由此可见,国内债券ETF未来的发展空间相当广阔。

“国内债券ETF未来的发展空间是星辰大海。”平安基金经理王仁增更是直言,去年底,债券ETF比场外债券指数产品增速大很多,主要原因是债券ETF相比普通债券指数产品有交易便捷、简单、透明、高效等优势。不管是个人还是机构投资者,参与债券ETF的广度和深度均相比过去几年要好很多。

他还表示,未来,随着互联互通等资本市场双向开放步伐的加快,债券ETF满足了越来越多境外机构配置国内债券的需求。国内经济供需和预期持续改善,投资者结构将逐步完善,债券市场流动性将持续提高,这些都将有利于债券ETF产品的发展。此外,随着个人养老金制度落地、基金投顾等业务持续开展、以及银行、保险、理财子公司等市场机构对固定收益指数应用的关注度不断提升,固定收益指数型产品凭借其风险分散、规则固定、成份券穿透等特征,或将迎来新一轮的发展机遇。

他认为未来债券ETF布局方向很多,比如针对利率债品种:还可以补齐其余市场空白的期限和利率债品种。针对信用债ETF:目前市场相应的品种较少,可以布局信用债细分领域,也可以按照信用评级、久期和行业等方向进一步细分布局。另外,可以布局跨市场债券ETF,针对银行间和交易所全部债券品种布局跨市场债券ETF,目前市场上仅有跨市场政金债ETF,还有很多细分领域布局空间。

施红俊也认为,未来有三类债券ETF值得关注和布局,一是国债ETF,国债作为债券里面最核心的品种,当前国内国债ETF的规模依然较小,发展空间广阔;二是有流动性支撑的信用债ETF,随着债券做市业务日益成熟,做市流动性较佳的债券品种或更受投资者青睐;三是策略型债券ETF,策略型债券ETF依然是较为稀缺的创新品种,例如久期策略债券ETF。

此外,一位业内人士谈到,长远来看,债券ETF的市场需求很大,基金公司非常愿意在这方面去做探索和尝试,但目前也存在一些制约因素。

“国内债券ETF目前的发展现状相对落后于海外,其中一部分原因,债券ETF底层资产分布在银行间和交易所两个不同的市场,而ETF是在交易所发行,两个相对割裂的市场会导致底层资产的流动性可能不是那么好,很多银行间客户就不方便参与交易所债券ETF,这些都会对目前债券ETF的发展产生制约。”上述业内人士指出。


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