快看点丨多资产配置穿越市场波动 82只含权基金成佼佼者

2025-08-21 06:51:02来源：证券时报网

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证券时报记者安仲文

随着沪指站上3700点，关于牛市的讨论逐渐增加，但在安全边际需求前提下，选股的难度也不小。广发基金混合投资部基金经理刘志辉表示，行业轮动较快且内部分化大，其背后的主要原因在于景气度大级别向上的行业依然较为稀少。

在结构性分化的行情下，对于稳健型投资者而言，希望以较低的波动把握股票机会难度不小，那些能在权益市场相对弱势的年份里，依然保持正收益的产品依然值得关注。Choice数据显示，2020—2024年的最近五年时间里，各年度末持有过股票的基金（剔除指数）中，仅82只实现了年度正收益，广发集源债券就是其中之一。

广发集源债券是一只二级债券型基金，由基金经理刘志辉管理。刘志辉拥有12年证券从业经历，8年债券投资管理经验，在广发集源债券的管理中，他始终秉持追求绝对收益的投资理念，注重安全边际和回撤控制。

回顾产品表现，广发集源债券自2017年1月成立至2024年的8个年度里均实现年度正收益，同时还具有回撤控制较优、收益弹性较强、收益风险性价比突出的特点。银河证券数据显示，截至7月31日，广发集源债券过去五年的收益率为25.37%，排名同类前15%（34/223），区间最大回撤同时也是成立以来的最大回撤，控制在6%以内，显著优于同类最大回撤平均值10.88%，同期夏普比率和卡玛比率分别为0.56倍和0.74倍，均优于同类平均水平。

在组合管理方面，刘志辉表示，他主要以自上而下为起点，把自上而下跟中观行业、自下而上择股、择券相结合。具体而言，大类资产配置上，广发集源债券择时较少，根据最近五年的年报来看，基金的股票投资占比稳定在15%—20%。债券方面，以高等级信用债投资为主，Choice数据显示，基金的久期普遍在三年以内，但刘志辉会在债市有机会时拉长久期，如2022—2023年；而在认为应当谨慎时，则将久期控制在一年以内，如今年以来。

权益方面，在行业配置上，他擅长从中观出发进行研判，在大多数时点把握住了有别于市场主流投资者的结构性机会。例如2022年在市场主流超配新能源时，聚焦被低估的大盘价值板块；2022年下半年至2023年，坚持高股息红利风格；2024年初整体持仓则从集中配置红利风格转变为红利与顺周期均衡配置。2024年三季度将红利全部卖出，仓位向顺周期集中。

对于下半年的A股市场，刘志辉持相对乐观态度。他认为目前市场正处于“强现实、弱预期”向正面预期转换的阶段，有利于大盘股的表现。在配置策略上，倾向于均衡配置，结构上看好出海、资源、大金融、制造业龙头、创新药等方向，优选其中有竞争力、持续进行市场份额扩张、估值有保护的龙头企业进行配置。

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