骏鼎达2026年中报：海外双基地投产落地对冲汽车收入下滑，多行业多区域战略进入兑现期焦点快看

2026-08-27 16:01:18来源：证券之星经营分析

(资料图)

指标2025年（年报）2026年上半年（中报）汽车领域收入6.96亿元（69,566.55万元），+22.66%，占营业收入67.80%2.87亿元（28,657.78万元），-11.66%新能源汽车客户收入3.02亿元（30,179.91万元），+15.90%未单独披露通讯电子+工程机械合计收入未单独披露1.54亿元（15,439.49万元），+83.41%

管理层将汽车领域收入下降归因于行业整体趋势，同时指出通讯电子、工程机械等应用领域的增长及海外产能逐步释放"一定程度上弥补了上述缺口"。

分产品结构上，核心产品功能性保护套管占营业收入比例由2025年的75.42%降至73.94%，其他产品（含储能等行业的金属类保护套管及配套商品）占比相应提升：

分产品2025年收入2025年毛利率2026H1收入2026H1毛利率功能性保护套管7.74亿元，+14.70%43.59%（-0.67pct）3.73亿元，+4.98%41.57%（-2.91pct）其他2.52亿元，+32.83%30.21%（-7.31pct）1.32亿元，+7.14%31.36%（+0.35pct）

分地区结构变化更为显著，境外收入增速远超境内，成为主要增量来源：

分地区2025年收入2025年毛利率2026H1收入2026H1毛利率境内8.51亿元，+22.90%37.76%3.92亿元，-0.56%34.59%（-3.20pct）境外1.75亿元，+1.70%52.66%1.13亿元，+34.18%53.97%（-2.28pct）

数据表明，公司增长引擎正在由"境内汽车业务"切换为"境外市场+非车应用"，但两大新引擎的毛利率均出现下滑，境内业务毛利率下降3.20个百分点，是整体毛利率承压的主要来源。

2025年报提出的2026年计划2026年上半年执行情况海外市场：加速摩洛哥捷卡富投产、推进越南捷卡富投入运营越南捷卡富、摩洛哥捷卡富2026年6月开业运营；墨西哥捷卡富产能有序爬坡国内产能：东莞"骏鼎达功能性保护材料生产建设项目"投入运营2026年6月全资子公司完成住所及经营范围变更，适配该项目产能投产需求人力资源：2026年初授予限制性股票2026年初完成授予，本期确认股份支付费用936.80万元技术研发：持续加大研发投入研发投入2,663.64万元（26,636,394.78元），同比+16.86%市场开拓：深耕汽车等四大核心行业汽车领域收入-11.66%（受行业下行影响）；通讯电子、工程机械合计+83.41%

此外，募集资金使用出现结构调整：华东总部项目结项，节余募集资金10,046.08万元转投"骏鼎达功能性保护材料生产建设项目"，管理层解释节余原因包括费用管控及闲置募集资金现金管理收益。该操作表明国内产能扩张重心由华东转向东莞基地。

财务指标2025年（年报）2026年上半年（中报）变动营业收入10.26亿元，+18.68%5.05亿元+5.53%归母净利润1.95亿元，+10.87%7,509.70万元-20.60%扣非净利润1.91亿元，+13.50%7,467.19万元-18.33%经营活动现金流净额1.41亿元，+56.18%1.33亿元+216.18%加权平均ROE14.48%5.10%-2.15pct综合毛利率（直销口径）40.31%（-2.48pct）38.91%-2.12pct

管理层将净利润下滑归因于四类因素：一是本期股份支付费用936.80万元，分别计入营业成本161.96万元、销售费用204.99万元、管理费用393.85万元、研发费用176.00万元；二是外币汇率波动产生汇兑损失592.14万元计入财务费用（财务费用由上年同期-20.22万元转为627.98万元，同比+3,205.06%）；三是越南捷卡富（2025年11月注册）本期净利润-264.06万元、摩洛哥捷卡富（2026年1月注册）本期净利润-308.63万元，上年同期无此项；四是营业成本增幅（+9.32%）高于营业收入增幅（+5.53%）。管理层将其定性为"多为一次性或阶段性投入，相关激励、海外布局等举措将随业务逐步落地而持续释放效能"。

需要关注的结构性变化在于：上半年计提资产减值损失680.71万元（主要是存货跌价损失），叠加毛利率下滑2.12个百分点，显示成本端压力并非全部来自一次性因素。与之相对，经营活动现金流净额1.33亿元，同比+216.18%，管理层解释为销售商品收到的现金增加，现金流入增幅超过流出增幅；投资活动现金流净额-1.20亿元，主要系现金管理产品未到期；筹资活动现金流净额-0.26亿元，主要系偿还银行借款增加。现金流表现与利润走势背离，表明回款质量改善、营运资金占用下降。

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